【抗逆能力大增】20厘超高息年代難再現

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【抗逆能力大增】20厘超高息年代難再現
(文匯報) 2022年8月12日
隨着美國加快加息步伐,聯匯制度下令港息有需要與美息同步,否則就會引發套息活動令資金流去美元,所以目前本港銀行跟隨美元加息的壓力愈來愈大,亦意味本港即將告別超低息環境。究竟香港按息可以有幾高?香港有否機會重現八十年代出現息口20多厘水平?若要出現港息高於美息難度又有幾大?

臻享顧問董事總經理王良享表示,八十年代出現港息20多厘情況,其中一個原因是1984年中英聯合聲明簽署,那段時間人心忐忑,令港元面對很大貶值壓力,當時場外交易(OTC)美元兌港元亦曾高見10算,但之後制定聯匯制度後一直行之有效,而參考以往經驗,絕少出現港息高於美息情況。

王良享坦言,如果要港息升高於美息,其先決條件是「支持港元的美元資產流失得非常快」,但就本港目前情況,在整個貨幣供應都有美元作為支撐,他認為香港無必要達到如此高息口去抵禦外匯流失。截至7月底,本港外匯儲備有約4,400多億美元,折合約3.4萬億港元。

外匯儲備充裕 無需大幅加息

王良享指出,以往未有貨幣發行局制度,當一個經濟體要捍衛自己貨幣時,可以用外匯儲備去解決,一旦外匯儲備耗盡,就可以透過加息解決,任由息口跳高以懲罰沽空本地貨幣的交易,然而他認為現時本港並未有達至此階段,參考對上一輪美國加息周期,期內金管局只承接了約1,200多億元港元沽盤,雖然現時外匯儲備或回落至約4,400億美元水平,相對貨幣基礎都有近1.7倍至1.8倍左右水平,相對於整個港元M3亦有42%,他亦坦言一個地區居民出現過半數將手持地區貨幣兌換成其他國家貨幣,情況是非常罕有,而目前外匯儲備相當於整個港元M3的42%,相信市場不會出現恐懼感,「即當外匯儲備都頂唔順,要透過不斷加息去抵禦港元貶值」。

而在聯匯制度下,港息無可避免將會跟隨美息走勢,王良享料美聯儲去到今年12月將停加息,參考美聯儲的點陣圖顯示至今年年底聯邦基金利率目標介乎3.25厘至3.5厘,雖然近期美國經濟回落速度相當快,但同期就業市場表現仍良好,他預料美國通脹在6月已見頂,相信美聯儲11月中期選舉後未必會有較大意欲去加息。

料港快加息 減走資壓力

至於港銀何時上調最優惠利率(P)?王良享指現時1個月港元拆息(HIBOR)與1個月美元倫敦銀行同業拆息(LIBOR)差距大約1厘,他相信港美不會長期維持如此大息差,令資金繼續由銀行體系結餘流走,料9月美聯儲再議息時,1個月港元拆息或升至1.75厘,而至年底時有機會再升至2厘,屆時相信本港最優惠利率或要由現時水平上調0.375厘至0.5厘,屆時資金外流壓力將大為減少。